【改革前沿】国有资本投资运营公司混改典型：天津津联控股
国有资本投资运营公司，虽然是伴随新一轮国资国企改革而出现的新生事物，但其前身——国资投资公司、国资经营公司、国资资产管理公司等，其实早已在各地展开探索。
2013年11月，中共中央第十八届三中全会召开并通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，第一次明确提出并区分了“投资公司”和“运营公司”。
截至目前，中央企业层面已经选择了10户企业开展国有资本投资、运营公司试点，各地方国有企业已改组组建国有资本投资、运营公司89家。
国有资本投资运营公司的独特性是什么？究竟开展了哪些业务？今天我们聊聊天津津联投资控股有限公司，看看这家公司的创新之路。
2010年10月，天津津联投资控股有限公司（简称津联控股）成立，主要任务是承接天津市制造类市属集团国有股权，履行授权范围内的股东职责。
据了解，2011年底，天津市国资委对津联控股进行重组，将渤海国资公司划入津联控股，明确津联集团由津联控股实际管理。2013年3月，津联控股正式启动运营。2017年3月，天津市深化国企改革领导小组明确津联控股改组为跨境国有资本运营公司。
在天津津联的国内布局中，其重点控股了以下企业：
01 天津市属企业集团混改“加速器”
津联控股旗下拥有香港津联集团、天津渤海国资公司、国兴资本公司三个子平台，通过三个子平台控股中新药业、天药股份和力生制药三家上市公司。通过“基金集群”、“上市平台”、“智力中心”三条途径，承担天津国改重组“加速器”、国有资本市场化运营“准投行”、国有资本出资人履职“工作台”的三重功能定位。以混改为突破口，有效融合国有资本运营的功能性要求和市场化运作原则，开展国有资源、资产、资本的横向归并与纵向整合，放大国有资本功能，加速国有资本流转增值。
近年来，津联控股整合优势企业集团资产，提升产融平台功能。津联控股逐步将医药、轻工、食品等优质集团股权注入，利用境内外市场，累计融资1077亿元（境外147亿元）。截至2016年底，津联系统融资余额377亿元，其中直接融资265亿元、占比70.3%，间接融资112亿元、占比29.7%。累计为10多家企业集团提供过桥资金158.7亿元。
津联控股加大项目投资力度，增强资源整合能力。以市场化手段，累计投入50多亿元投资一批优质项目，为后续发展储备了一批优质资产。投资39.34亿元参股天津市银行、保险、信托、证券等优质金融股权。投资12.75亿元参与海鸥表业、中新生态城、四川高效光伏、亳州医药产业园、许昌津药瑞达项目等产业项目。
02 国有资本市场化运营“准投行”
津联控股发挥“准投行”作用，提高国有资产证券化率。一方面，承接一级企业集团混改后的国有股权，参与、配合市属企业集团整合重组和资本运作。包括在境外分拆王朝酒业、天津港发展上市，整合医疗资产，先后参与天药股份和中环股份定向增发，帮助浩物股份、滨海水业重组借壳上市。另一方面，依托联接境内外资本市场的渠道优势，推荐引进战略投资者和合作伙伴，促进一级企业集团层面的资本混和、融合发展。目前正会同渤海轻工组织海鸥表业引进战投。
津联控股整合内外部资源，加大对接力度，储备项目资源，寻找合作机会，完善“准投行”工作机制。目前已调研16家国有制造企业集团、11家上市公司，研究制订提升国有控股上市公司质量的方案；并积极对接上海、重庆、广州等地国企改革平台公司，参与上海、成都外地项目，布局金融、环保产业。
——浩物股份：积极开展产业并购，强化曲轴主业，同时集团承诺避免同业竞争。2013年11月，浩物机电集团承诺在鹏翔投资名下“曲轴生产线”项目验收起6个月内，向上市公司转让鹏翔投资100%股权。2014年10月，公司参与设立创投基金，拟进行产业并购。12月，公司与硅谷天堂（公司第二大股东）签署合作协议，引入战略投资者开展产业并购。2016年12月，浩物机电集团和硅谷天堂拟收购境外曲轴制造企业，鉴于解决同业竞争承诺，该项资产或注入上市平台。
——天津港：核心资产拟整体上市，主业集中度提升。2014年8月，天津港集团与青黄岛港合资设立渤海津冀港口公司，部署京津冀战略体系。同月，集团将旗下国际物流持有的外代物流公司35%股权注入上市平台子公司外轮代理公司，理顺股权结构。2015年3月，港俊物流和天津蓝塔被剥离上市平台，进而提升装卸主业集中度。2017年3月，集团协助公司整合资源，拟向上市平台注入从事物流、装卸业务的五家公司，并从上市平台剥离出从事拖轮业务的公司，集团港口资产整体上市预期强烈。
“准投行”机制形成初见成效。作为国有资本投资运营平台，津联控股以管资本为核心，搭建境内外上市公司平台架构，利用境内外多层次资本市场，开展资源整合、资本运作、投资融资、产业培育、价值管理等工作，与国企混改、上市挂牌无缝衔接。
03 基金群战略
津联控股集团目前成立信息产业、津镕产业、医药产业、渤海发展、渤海国投等5支48亿元规模的国资基金，投入10个项目累计32.73亿元。截至2016年底，已退出项目实现收益5700万元，账面浮盈9.5亿元。
与此同时，津联控股集团积极推动18亿元中俄基金设立工作。目前在确保现有5支48亿国资基金稳健运行的基础上，津联国鑫基金管理公司（GP）已经成立完毕，并实现了在深圳和上海两地的项目签约；100亿元的国企发展母基金正在抓紧筹备；100亿元的国企改革子基金首期项目正在积极落实；与天津两家AMC持牌公司设立资产处置基金正在认真研究；出资1.5亿元参与设立御美基金，专项支持郁美净集团重组上市；投资5亿元参与设立申创基金，以推动津沪两地国资平台公司联动；与河北省平台公司签署战略合作协议，双方拟在雄安新区设立基管公司。
“基金群”战略实施初见成效。津联控股结合国资产业布局导向，适应产业投资基金化趋势，通过母子基金等方式，稳步组建多类型基金。采取灵活多样的合作方式，作为“基石投资者”，以国有资本撬动财政资金、产业资本、金融资本和其他社会资本投入，支持企业产业链整合与价值链提升，并完成从基金投资商向运营管理商的转变。
04 国有资本出资人履职“工作台”
津联控股发挥国有存量房地产盘活平台作用，通过土地的流动带动资本和资金的流动。支持国有企业东移搬迁改造和产业升级，累计收储国有企业土地8938亩，涉及14个集团66户国有企业，土地收购补偿费总额187亿元。出让37宗4740亩，土地出让金约346亿元。实现收储开发联动，做强土地开发板块，投资36亿元开发“二里”格调绮园等房地产项目。
据了解，津联控股还组建了服务国资系统的“天津国资研究院”和“香港紫荆学院”，汇聚信息、联通资源，面向全市国企开展研究咨询和国际化培训工作，为混改提供智力支持。
更加值得关注的是，津联控股做强资产经营平台。由国兴资本公司承接一级企业集团整体混改或上市需要剥离的不良资产，通过市场化方式处置不良资产，重整有效资本，为实施混改创造条件。目前，国兴资本公司作为资产整合处置平台，积极协助旅游集团、水产集团推进混改工作，解决涉及国资监管程序、审计评估及法律等诸多方面问题，确保混改工作顺利开展。
