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【嘉伦原创】公司上市可行性研究要点总结

公司上市可行性研究一般主要包括上市政策解读、集团培育上市公司思路解析、上市必要性分析、上市可行性分析

、拟登陆资本市场、上市路径分析、募集资金及募投项目、重难点问题分析、政策支持九部分，各版块内涵阐述和发挥作用如下表所示。

一、上市政策解读

在各板块上市有不同的要求。上证主板和深圳主办上市条件重点在财务指标和同业竞争，同业竞争要求较严格。创业板上市条件增加了三创四新要求，同业竞争要求相对宽松，财务指标要求更加宽松和多样化。科创板上市条件中增加了科创属性与行业领域，财务指标要求更宽松和多样化，同业竞争要求相对宽松。

二、集团培育上市公司思路解析

从集团资本运作整体布局考虑拟上市公司位置，从政策发展导向谋划拟上市公司业务方向。拟上市公司要与集团现有上市公司在定位和发展方向上形成差异；拟上市公司要争取成为“双百”“科改”等改革试点企业；拟上市公司要积极布局产业链、供应链关键环节和中高端领域，积极发展战略新兴产业。

三、上市必要性分析

上市必要性可以从三层面进行阐述。从公司上级层面可以有国企改革和集团部署等角度，从公司自身层面可以有业务发展、管理提升、品牌塑造、资金压力等角度。从公司员工层面可以有激发员工活力、提升员工发展空间等角度。

四、上市可行性分析

上市可行性分析可以从战略方向、上市条件、发展预期、上市时机四方面阐述。战略方向方面要考虑落实集团战略，与公司战略匹配，与板块要求相符。上市条件方面要考虑满足上市基本条件，与板块已上市或拟上市公司财务、业务对比情况，并对同业竞争等可能影响公司上市的重点问题进行专项分析。发展预期方面要从公司自身潜力、行业对标、战略规划、项目筹划等角度分析。上市时机方面要从资金需求、行业发展、企业发展等角度分析。

五、拟登陆资本市场

拟登陆资本市场可以从公司自身匹配性和板块特点两方面阐述。公司自身匹配性包括集团资本布局匹配性、企业类型匹配性、创新要求匹配性等维度，板块特点包括包括板块吸引力、排队时长、过会率、品牌影响、公司估值等维度。

六、上市路径分析

上市路径主要包括明确上市主体和明确内外部重组整合思路两方面。在上市主体方面，优先选择整体上市，资产规模大、管理调整难度小、激励人员全面。如企业难以整体上市，（主业为建筑、地产等非上市鼓励题材、所处行业市场估值较低）则选择与上市题材业务相匹配的子公司作为上市主体。在明确明确内外部重组整合思路方面，内部重组标要考虑业务协同、管理相近。外部重组标的要考虑优势业务，并与业务区域重叠和业务互补性强的公司进行重组整合。

七、募集资金

募集资金测算主要考虑公司估值和发行比例。公司估值

可采用市盈率法和市净率法计算估值，市盈率和市净率根据同行业上市公司均值或中位值确定。股票发行比例一般要求25%以上，可根据资金需求测算对外发行比例区间。

八、募投项目

募投项目应属于有核心竞争力的核心业务，体现聚焦主责主业；应属于市场前景良好、技术优势突出的项目，体现国企对战略新兴产业的支持，也有利于提升公司估值。

九、政策支持

政策支持主要包括业务支持和机制支持。业务支持可以从加大内部资源匹配，加快项目审批、推动内外部重组整合等方面入手阐述。机制支持可以放宽工资总额、提供更多中长期激励工具等方面入手阐述。

本文为中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司原创（作者：王敬章），转载注明出处，违者必究。